j9国际站

经济预期向好
，信贷持续回暖

2月社融新增2.10万亿元左右
，重要为人民币贷款和当局债券融资拉动
，预计2月社融存量同比增速为9.6%。信贷结构仍以企业中持久贷款为主力
，居民端受提前还贷扰动仍有承压。

单据、存单利率上行
，预计贷款同比多增

预计2月人民币口径贷款同比略多增Ｋ伎2023年春节时点较2022年错位
，2022年2月信贷基数较低
，预计今年2月人民币贷款实现同比多增难度不大。2月银行同业存单刊行利率和单据利率双双上行
，截至2月28日国有行1Y同业存单刊行利率为2.75%
，较1月末上行17bp
，其他类型银行1Y同业存单刊行利率也均为上行
；截至2月28日
，国股行转贴现半年和足年利率为2.47%和2.23%
，别离较1月末上行22bp、33bp
，侧面反映贷款需要较为旺盛。

企业贷款为增长主力
，居民端仍偏弱

信贷结构上
，预计企业中持久贷款仍是信贷增长的重要动力。一方面
，受益于前期稳经济政策陆续落地
，有望推动配套融资项目贷款多增
；另一方面
，2月PMI数据进一步回升
，显示实体经济正处于加快建复通路
，企业经营活力逐步建复
，融资需要加大。居民贷款方面
，2月提前还贷景象仍持续演绎
，“提前还贷难”景象已引起监管器沉
，多家银行已沉新盛开线上还款渠路
，加快审核流程
，预计按揭早偿对居民贷款净增仍有肯定压力
；男藕攀
，2月首套房贷款利率下行6bp至4.04%
，新房、二手房成交回暖
，随购房成本持续压降、消费逐步复苏
，后续居民贷款新投放有望回升。

直接融资建复
，当局债迎幼顶峰

预计2月直接融资新增1.11万亿元左右。分项来看
，预计2月当局债券净融资额为6500亿元左右
，较去年同期多增约3800亿元
，重要以处所当局债券为主。凭据2023年一季度各处所债刊行打算
，2月为处所债刊行幼顶峰
，预计刊行处所债超8000亿元
，政策持续发力
，有望拉动经济增长。实体融资方面
，预计2月企业债券净融资额3600亿元左右
，2月3A级企业债利率无数自高位回落
，企业债券融资复原到正常水平。2月非金融企业股权融资额预计为1000亿元左右。